北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wē朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁n)叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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