国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的(de)确(què)发(fā)现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需(xū)关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子为(wèi)，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间的预期(qī)差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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