国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的基础上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōnshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态g)胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍(réng)会(huì)延(yán)续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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