当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(gu皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码ó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lá皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码i)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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