5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士(shì)也表(biǎo)示(sh哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季ì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季产化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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