5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等(děng)公募基金(jīn)公司及(jí)投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大(dà)国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月(yuè)下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在利率市场化改革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息差不断下(xià)行。在资产端(duān)定价(jià)压力较大且存款持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本成为改善息差(chà)的(de)重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限有利于(yú)对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经(jīng)济综合融资成本(běn)不断下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持(chí)续走(zǒu)低(dī)，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和居民风险偏(piān)好大幅下(xià)降(jiàng)导致(zhì)存款增长比较明显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定期(qī)存(cún)款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调(diào)整(zhěng)，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要(yào)将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银(yín)行(xíng)从自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协(xié)调(diào)调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激(jī)励(lì)为(wèi)主引入惩罚措(cuò)施，加速(sù)了中小银行(xíng)存款利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存(cún)款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增大(dà)，调整存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋六朝是指哪六朝势，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了(le)这些介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间的(de)存款的利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率下调的有效(xiào)性。银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对(duì)于4月(yuè)份社融数(shù)据(jù)，居民(mín)贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主动(dòng)下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由实(shí)体经济资金供需决(jué)定(dìng)的，而(ér)央行(xíng)的(de)政策利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫(yì)后复(fù)苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不足的(de)情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结构性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定(dìng)的(de)资金投(tóu)放支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降低了(le)实(shí)体综合(hé)融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政(zhèng)策(cè)继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕(yù)的环境，故从银行资产端(duān)的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是(shì)否进一步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复(fù)苏的(de)情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的(de)概率(lǜ)不(bù)大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)定价情况(kuàng)作为合(hé)格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随(suí)调降存(cún)款利(lì)率。我们认(rèn)为六朝是指哪六朝，通过存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商业银行净息差(chà)进而(ér)保持(chí)贷(dài)款利(lì)率维(wéi)持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价下(xià)调，4月(yuè)社(shè)融信贷低(dī)于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外来看(kàn)，全(quán)球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银(yín)行和(hé)股份制商业银(yín)行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在(zài)揽储压力不大的(de)基(jī)础上(shàng)，银行自身也有动力(lì)去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银行主动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预期(qī)被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利(lì)率下调也有望带动存款资金(jīn)的(de)释(shì)放，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对(duì)市场的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小银行的协定存款和(hé)通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次(cì)上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小行协定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行(xíng)及(jí)国有大行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升(shēng)温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私客户(hù)看(kàn)齐(qí)，一方(fāng)面有助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降低了(le)银行负债成本，目前上市(shì)银行协定(dìng)存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预计行业(yè)资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益率下行的(de)空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利(lì)率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利(lì)率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在(zài)存款市场上(shàng)的竞争类(lèi)似(shì)“非(fēi)零(líng)和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得(dé)各行下(xià)调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本(běn)持平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下(xià)行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全社(shè)会无(wú)风险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资(zī)产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行(xíng)息差(chà)压力，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额(é)储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动(dòng)流(liú)动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期(qī)利率，特别是(shì)中短期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也(yě)有可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政策(cè)执行(xíng)报告(gào)以及2023年(nián)一(yī)季度货政例会均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基(jī)础上强调“着力支(zhī)持(chí)扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：六朝是指哪六朝ng>普通(tōng)投资者的投(tóu)资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固(gù)收类基金在具(jù)一(yī)定流动性的同(tóng)时(shí)，相较活期存款和(hé)相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加速，当(dāng)前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用利(lì)差(chà)，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或(huò)进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易(yì)下(xià)也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在(zài)这样(yàng)的环境下(xià)尽量选择防守类型的(de)产品(pǐn)，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高(gāo)频数据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济(jì)的(de)“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强化(huà)，因(yīn)此股票市(shì)场也进入到(dào)“休(xiū)整期(qī)”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前(qián)环境(jìng)下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率(lǜ)高达(dá)20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业(yè)的(de)人来做，让优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投(tóu)资能力(lì)和风控(kòng)能力(lì)的人士可通(tōng)过理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风(fēng)控(kòng)，选择(zé)适合(hé)自(zì)己风(fēng)险偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在评估自身(shēn)风险承受能(néng)力后可适当(dāng)考虑公募货(huò)币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金、商业银(yín)行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。