北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yúgta5怎么切换角色n)告诉(sù)期货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业gta5怎么切换角色风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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