如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的(de)派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数(美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗shù)据显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划(huà)和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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