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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(太深是一种什么体验，太深是不是不好tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第十次(cì太深是一种什么体验，太深是不是不好)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西太深是一种什么体验，太深是不是不好(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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