财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不(bù)存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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