5月10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调(diào)中协定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业(yè)务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续(xù)货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定(dìng)收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基(jī)金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调(diào)降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们(men)认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而(ér)此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行(xíng)为。龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端(duān)定价压力较大且存款持(chí)续(xù)高增的(de)情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客(kè)户留(liú)存的(de)活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业(yè)和(hé)居民风险偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款市(shì)场(chǎng)供需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高(g龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思āo)吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)机(jī)制对于(yú)活期存(cún)款与定期存款利(lì)率(lǜ)进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也是(shì)要将存款产品(pǐn)线的(de)调整进(jìn)行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从(cóng)自身(shēn)经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好的落实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为下限管控(kòng)，近年(nián)来(lái)贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了(le)两(liǎng)轮大(dà)规模存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要(yào)是大行(xíng)和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制(zhì)度由原来的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了(le)中小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款利率补降的进度(dù)。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波(bō)折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高(gāo)息揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率机(jī)制创设以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率调(diào)整，当下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的有效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新(xīn)低，上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调可(kě)以有效降低银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持续主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋(qū)势(shì)和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义的(de)作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以及结构性货币(bì)政策等(děng)多(duō)项举(jǔ)措给予了实(shí)体经(jīng)济(jì)所需(xū)的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资(zī)成本，后续需(xū)要财(cái)政政(zhèng)策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套(tào)政策(cè)继(jì)续激活内(nèi)生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是(shì)否进一(yī)步下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不(bù)大，而存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的(de)调整空间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看(kàn)银(yín)行自身(shēn)经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化定价(jià)情(qíng)况作(zuò)为(wèi)合格(gé)审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款利率。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷(dài)款利率维持低位或继(jì)续(xù)下行，最终有利(lì)于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外(wài)来(lái)看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期(qī)，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步(bù)迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商(shāng)业银行和(hé)股份制商业银行的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自身也有动力去下调存款定价(jià)来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些(xiē)政(zhèng)策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息差(chà)压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整有望带(dài)动中小银行主动跟随(suí)下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银(yín)行(xíng)产生(shēng)揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银(yín)行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国(guó)有大行影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客(kè)户(hù)在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利(lì)率上限后，预(yù)计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银(yín)行对公活(huó)期(qī)存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债及经(jīng)营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端(duān)成本(běn)的下降使得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端收益率下行(xíng)的空间(jiān)，或(huò)带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利(lì)率创(chuàng)有统计以来新低，2022年(nián)12月金融(róng)机构(gòu)人民币贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额(é)考(kǎo)核(hé)压力使得(dé)各(gè)行下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年以来(lái)上市银(yín)行(xíng)存量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有(yǒu)利于降低(dī)全社会无(wú)风险收益(yì)率，利(lì)多(duō)永续经营性质的票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下(xià)调带动(dòng)流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期(qī)利(lì)率，特(tè)别(bié)是中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如(rú)果经济复(fù)苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率降低(dī)有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的(de)股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年(nián)一季(jì)度货(huò)政例会(huì)均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基(jī)础上强调(diào)“着力(lì)支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者(zhě)应该如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工(gōng)具(jù)应该(gāi)兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性。在(zài)存(cún)款利率下降的(de)背景下(xià)，短(duǎn)债基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在具一定流(liú)动性(xìng)的同时，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者的合适(shì)投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债券市(shì)场利(lì)率整体下(xià)行(xíng)，4月以来下行加速，当(dāng)前(qián)无(wú)论从绝对(duì)利(lì)率水平还是从信用利(lì)差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步(bù)盈(yíng)利空(kōng)间被(bèi)压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存(cún)量博弈(yì)交易(yì)下也(yě)可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金(jīn)：随着经济高频数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预(yù)期下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市(shì)场也进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议(yì)关注(zhù)行业估(gū)值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要我(wǒ)们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来(lái)做(zuò)，让优秀(xiù)的基(jī)金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风(fēng)控能力(lì)的人士可通过理财和投资试(shì)图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择(zé)适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者(zhě)在评估(gū)自身风(fēng)险(xiǎn)承(chéng)受能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金(jīn)管理类(lèi)产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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