金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随(suí)后(hòu)，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主教练的(de)米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的(de)第108届全(quán)国(guó)糖酒商(shāng)品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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