4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市(shì)场延续(xù)消费旺(wàng)季(jì)强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负(fù)荷高(gāo)位，加之市场对(duì)新年(nián)度(dù)减(jiǎn)产担忧加(jiā)重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市场风(fēng)险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价(jià)差不断(duàn)收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束(shù)了(le)内(nèi)外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂(guà)的格局，近(jìn)期随(suí)着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强的原因在于国内供需矛(máo)盾更为突(tū)出，春(chūn)节后国内需求持续(xù)修复，外贸订单表现也好(hǎo)于(yú)预(yù)期，叠加新(xīn)疆天气(qì)不利棉(mián)花播种和出(chū)苗，减产预(yù)期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师(shī)李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季(jì)拉动效(xiào)果明显，大多(duō)纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，开工负(fù)荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时间达(dá)到(dào)10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷及(jí)订单(dān)排(pái)单(dān)时间达到近两年来(lái)最高(gāo)水(shuǐ)平。同时(shí)由于大部分为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正纺企纱(shā)线产品库存低位，产销压力较小，促使(shǐ)部分(fēn)企业(yè)增加原(yuán)棉储备库存，为棉(mián)花(huā)市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对(duì)高价(jià)棉(mián)花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明(míng)显减少，购销也(yě)较为(wèi)冷清，棉价(jià)的(de)上涨也并未有效传导到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应(yīng)端利(lì)多的(de)推动(dòng)下(xià)强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及(jí)出苗带(dài)来了(le)不利(lì)影响，进一(yī)步加(jiā)剧了市场对于新(xīn)年度(dù)产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气(qì)温快速回(huí)升，郑棉一度(dù)回落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生长产生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对于天(tiān)气(qì)的(de)关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播(bō)种面积(jī)普遍下降，根(gēn)据我(wǒ)们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以(yǐ)来，南北(běi)疆(jiāng)气温普遍偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬(xún)及5月初部分地区(qū)出现(xiàn)大风(fēng)沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预(yù)计新(xīn)年度棉(mián)苗生长(zhǎng)进度较(jiào)去年同期(qī)或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再(zài)者就(jiù)是行业人(rén)士对新年(nián)度供应收紧(jǐn)预期增强，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售(shòu)卖价格。4月份国内(nèi)价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方(fāng)面，在意向(xiàng)种植面积(jī)下降和播种期低温天气的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求端(duān)，目前(qián)下游纺织企业的开机率维持高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的负(fù)反(fǎn)馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下(xià)来5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡(dàn)季，下游需(xū)求存(cún)在走弱(ruò)的预期，短期(qī)对国内棉(mián)价形(xíng)成(chéng)一定的压力。但中长(zhǎng)期(qī)内(nèi)需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变(biàn)，中(zhōng)国已经成为支(zhī)撑全球棉(mián)花(huā)消费(fèi)复苏(sū)的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题(tí)持续，使业者担(dān)忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装的(de)消费(fèi)动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中(zhōng)国(guó)棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环(huán)比3月增(zēng)加1.39％；而国外(wài)地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周(zhōu)度净签约量环(huán)比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进(jìn)一步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉价格(gé)也(yě)随(suí)之(zhī)出(chū)现下探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时(shí)将全球棉花(huā)消费量大(dà)幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得期(qī)末库存较上(shàng)年(nián)度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全(quán)球棉(mián)市供需有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经济(jì)向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场消(xiāo)费增长明显，叠加极(jí)端天(tiān)气对棉花正常(cháng)出(chū)苗生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供(gōng)应预期收缩，促(cù)使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增强，国内(nèi)棉(mián)花价格(gé)随(suí)之(zhī)水涨船高(gāo)；而国外弱预期背景下，消(xiāo)费下(xià)滑，与(yǔ)国(guó)内形成明(míng)显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外(wài)棉花(huā)价差(chà)（国(guó)内棉(mián)价-国(guó)外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去(qù)年4月以来(lái)首次转正。截至(zhì)5月(yuè)16日，国内(nèi)外(wài)棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉价(jià)格上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加，后续(xù)与为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正外棉市场(chǎng)的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍(réng)有待观(guān)察，郑棉短期(qī)预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉(mián)花产量下滑(huá)是(shì)大概率事件，今年已有许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对于产能持续扩张的(de)轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大(dà)概(gài)率(lǜ)会(huì)在今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有望继(jì)续(xù)抬升。

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