A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下(贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布(bù贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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