随着(zhe)一季报披露完毕，有着“苹果x多重专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一季的(de)基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选第二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份(fè苹果x多重n)，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同(tóng)时(shí)适度(dù)降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通过“多资(zī)产、多(duō)策略(lüè)”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的(de)方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适(shì)度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和(hé)政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板块(kuài)内(nèi)重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国(guó)内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气(qì)度(dù)相(xiāng)较于(yú)去苹果x多重年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空间(jiān)。

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