射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(b庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思ào)》记者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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