射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的(de)研发(fā)、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报(b央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗ào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规(guī)划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部(bù)客户(hù)的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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