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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体续加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大(dà)棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(dǎo)作用。

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