随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等(děng)基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本马云移民到哪国籍(běn)面坚(jiān)固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定性较高(gāo)的绝(jué)对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多(duō)策略”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板块的(de)估值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续(xù)对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较高的(de)行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的(de)基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找(zhǎo)投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各(gè)个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度(dù)有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度相较于去马云移民到哪国籍年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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