金(jīn)融界(jiè)5月(yuè)11日消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份(fèn)金(jīn)融数据(jù)。4月(yuè)末，广义货(huò)币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分(fēn)点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资(zī)规模增量为(wèi)1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对(duì)实体(tǐ)经(jīng)济发放的人民币(bì)贷款增加4431亿(yì)元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济(jì)发放(fàng)的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存款增(zēng)加(jiā)5028亿元，非银行(xíng)业金融(róng)机构存(cún)款增加(jiā)2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外(wài)币(bì)存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币(bì)存款减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首(shǒu)次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民(mín)贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在经(jīng)历了(le)一(yī)季度的爆发式(shì)增(zēng)长后，信贷在4月(yuè)明显回落。从结构上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企(q春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对ǐ)业中长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落(luò)可(kě)能是因(yīn)为一季度透支了部分银行信贷额度和企(qǐ)业(yè)信贷需求(qiú)，而且4月(yuè)地产销(xiāo)售(shòu)也边际走弱(ruò)。社融增速(sù)与上月持平，非标融(róng)资持续(xù)好转。M2增速(sù)在高基(jī)数下回(huí)落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落(luò)主因(yīn)居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而非(fēi)用于(yú)消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差(chà)收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的(de)再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民(mín)币存款(kuǎn)大(dà)幅减(jiǎn)少的问题(tí)，中信证券认为(wèi)是季节性波动。因(yīn)为(wèi)银行(xíng)倾向于让(ràng)理财产品在季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产(chǎn)品承接(jiē)。因此居民存(cún)款(kuǎn)在季(jì)末季初(chū)常(cháng)出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证(zhèng)券看法较为一(yī)致(zhì)，招(zhāo)商(shāng)宏观表示(shì)居民(mín)存款减少符合(hé)季节性规(guī)律(lǜ)。在(zài)本(běn)月数据中，居民端出(chū)现(xiàn)了(le)新增存(cún)款，新增贷款同时(shí)收缩的情(qíng)况。从历史规律来看，4月(yuè)及7月(yuè)一般是居民存(cún)款减少的时点(diǎn)。以4月为(wèi)例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月(yuè)数据得出(chū)类似居民加速(sù)偿还房贷(dài)等(děng)结论。

　　对于居民存款的去(qù)向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减少更可(kě)能去向表外资(zī)产，而非消(xiāo)费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特征依然(rán)明显。企业中(zhōng)长期(qī)贷款贡献了(le)新增信贷的绝大部(bù)分，居民(mín)端中长期信(xìn)贷出现收(shōu)缩。这种结构特征(zhēng)反映(yìng)了(le)居民端在前期购房需(xū)求脉冲式释放(fàng)后信心仍然不(bù)足的情况(kuàng)。如果没有进一(yī)步的政(zhèng)策(cè)支撑，不排(pái)除(chú)居民(mín)端新(xīn)增(zēng)信贷量(liàng)春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对会持续维持在低位。

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