大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击(城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期(qī)将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌niú)市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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