当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计(jì)是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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