银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已在(zài)为其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解决方案(àn)是，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和银行注资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美国(guó)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银(yín)行(xíng)，并(bìng)为(wèi)所有存(cún)款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无意干预(yù)该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下去(qù)，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机(jī)会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管(guǎn)此前(qián)API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美联储(chǔ)取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观(guān)层(céng)面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一(yī)边是银(yín)行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基(jī)点的(de)大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国(guó)银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美(měi)国(guó)私人(rén)部门(mén)资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的(de)影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短期(qī)经济减速(sù)不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加息并不会因(yīn)经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区(qū)银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于当(dāng)前美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次贷危机时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是(shì)较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机(jī)的速(sù)度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注(zhù)系统(tǒng)性(xìng)风险发生概(gài)率比较(jiào)低的(de)。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当(dāng)前(qián)市场主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金融(róng)企业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美国(guó)通胀(zhàng)将从(cóng)几十(shí)年来的(de)最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和(hé)西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意(yì)味着继续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策(cè)制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒(mào)让数(shù)百万人(rén)失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容(róng)香港区号是多少忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济(jì)继续(xù)减速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在香港区号是多少2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪(xù)短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美国居(jū)民(mín)利息支出(chū)占可支配(pèi)收入的(de)比例越(yuè)来越高，未来并不排(pái)除由于经济(jì)严(yán)重(zhòng)减速加快导致大规模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部(bù)门的(de)资产负(fù)债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一(yī)个容(róng)易出(chū)风险的时间(jiān)段；二是(shì)能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的(de)中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一(yī)步边际改善是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在(zài)这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下，近(jìn)日(rì)A股的(de)主线题材下(xià)跌与海外(wài)银行业(yè)危机(jī)共振(zhèn)成为(wèi)了(le)一个(gè)激(jī)发避(bì)险情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和(hé)前几年有所不(bù)同，国(guó)内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明显的(de)周期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至(zhì)于出现单(dān)边的持(chí)续(xù)性(xìng)共振(zhèn)，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的(de)影响下(xià)，昨日的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行(xíng)有两个(gè)利空(kōng)背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对(duì)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美(měi)股大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快速回(huí)升，成(chéng)为有色板块全(quán)面下(xià)行的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预(yù)期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经(jīng)济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低(dī)。加息预期(q香港区号是多少ī)降(jiàng)低(dī)后(hòu)又(yòu)不(bù)得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国(guó)内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以(yǐ)铜和(hé)铝为代表的大部分(fēn)品种还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有(yǒu)色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延(yán)续了需求的强预期(qī)，有色(sè)一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存(cún)较往年出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工(gōng)透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境(jìng)并(bìng)不支(zhī)持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色(sè)价格快速回落(luò)也是近段时(shí)间对利(lì)空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此(cǐ)若(ruò)价格在节前(qián)持续(xù)表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普(pǔ)遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也(yě)没能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目(mù)前(qián)的(de)状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市(shì)场预期过(guò)于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年可能(néng)不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很(hěn)可能使(shǐ)得(dé)加(jiā)息时(shí)间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来(lái)的预(yù)期，更多(duō)的是(shì)反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与价格趋势(shì)的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资(zī)者更多(duō)担心的(de)是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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