财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破(pò)百适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为(wèi)2适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台5.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研报(bào)罗列五大(dà)巨头(tóu)的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北(běi)的大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅(fú)、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了(le)继续突破(pò)价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(j适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台í)空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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