近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力(lì)合(hé)约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存(cún)在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月以来(lái)钢(gāng)厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(j三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学ìn)期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估(gū)值(zhí)回(huí)升(shēng)后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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