北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于阿富汗是哪一年灭亡的下半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银(yín)行融资阿富汗是哪一年灭亡的成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压(yā阿富汗是哪一年灭亡的)力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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