射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下(xià)俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情(q俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口íng)，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融(róng)资(zī)之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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