5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在(zài)基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于(yú)年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额(é)增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规(guī)模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(huí)调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多(duō)个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限到(dào)期带来的债务违(wéi)约风险也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于(yú)国(guó)内科技(jì)领(lǐng)域(yù)的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳(dié)泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度来(lái)看，去(qù)年防疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们(men)确实(shí)看到由于(yú)线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市场对于(yú)国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济(jì)相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们(men)预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是(shì)需(xū)要更(gèng)长时间(jiān)，但大(dà)概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个(gè)过(guò)程中(zhōng)的(de)波折就对应着人(rén)民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投(tóu)资(zī)机会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且回调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛道(dào)，或(huò)许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的表现，未来人(rén)工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关(guān)细分(fēn)领域(yù)。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占(zh美女脱了个精光露出奶囗和尿囗àn)比医药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续承压和(hé)较(jiào)弱的(de)国际宏(hóng)观环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更(gèng)强或者美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这(zhè)二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多(duō)关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备一定的投资(zī)性价比，当前(qián)估值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三(sān)折趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从(cóng)流动性(xìng)角度来(lái)看，美(měi)联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节(jié)奏上(shàng)较难(nán)判(pàn)断，但往未来看(kàn)是(shì)大概率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国内经济复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资(zī)于港股市(shì)场。

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