昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和(hé)党(dǎng)债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表实在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能(néng)不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收(shōu)益率逐(zhú)步(bù)回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(sh竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最(zuì)大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复(fù)债务(wù)谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力(lì)于”让(ràng)通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就能(néng)成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联(lián)储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做(zuò)太(tài)多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力(lì)导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储有能(néng)力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再(zài)决定可能(néng)需要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确(què)度(dù)通常存(cún)在挑(tiāo)战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存(cún)在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期(qī)货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形(xíng)，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的(de)深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)不及(jí)预(yù)期的(de)背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何(hé)时(shí)能够起(qǐ)来：一(yī)是等待(dài)下(xià)游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性(xìng)，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形(xíng)下(xià)，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然(rán)维(wéi)持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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