用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持(chí)续(xù)大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增(zēng)、股(gǔ)价(jià)大涨的(de)同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的年报显示(shì)，2022年公(gōng)司(sī)营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大跌前，用友网络在(zài)股价相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了(le)不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露(lù)定(dìng)增结果，增(zēng)发(fā)数量约(yuē)1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定(dìng)增(zēng)，投(tóu)入(rù)资金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)发布(bù)的(de)2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的(de)股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的(de)高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫东的总持(chí)股数，也从(cóng)2022年(nián)一季度的(de)7626万股，到(dào)2022年三季度末退出(chū)前十大(dà)股东，在(zài)此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资(zī)也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段(duàn)道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务(wù)软件服务企业的(de)会(huì)计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通过ERP软件服务企业的信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云服务(wù)业务，引(yǐn)领中国企业级服务(wù)市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新(xīn)的战(zhàn)略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构(gòu)建和(hé)运营全球领先的企业云(yún)服(fú)务(wù)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分平台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)正式发(fā)布了完全基于(yú)互联(lián)网架构的企(qǐ)业互联网开发平(píng)台(tái)。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力(lì)云等云(yún)产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域(yù)云上(shàng)线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的(de)”用友云(yún)”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速发展，第二个阶段的统一底中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分座和服务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公(gōng)司业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网络(luò)云服(fú)务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服(fú)务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司(sī)主要(yào)收入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场(chǎng)份额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国(guó)工业(yè)软件发(fā)展白皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向(xiàng)外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重不足(zú)，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在(zài)同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第二(èr)阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净(jìng)利润(rùn)却大(dà)幅下跌，股价也(yě)因此(cǐ)大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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