财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为一滴水多少ml 一滴水多少克(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zh一滴水多少ml 一滴水多少克òng)组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信一滴水多少ml 一滴水多少克托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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