随(suí)着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前(qián)行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易(yì)方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益部分(fēn)依然(rán)保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实(shí)际(jì)配(pèi)置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一带(dài)一(yī)路带动下的(de)部(bù)分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场会不断(duàn)寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长期投(tó学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思u)资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的(de)估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半(bàn)年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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