“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)；拉(lā)动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一路”国家在中(zhōng)国出口的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一(yī)带一路”出(chū)口增(zēng)速保(bǎo)持在6％以(yǐ)上，那(nà)么在增(zēng)量上就可能对冲美欧日(rì)出口的下滑(huá)，使得(dé)全(quán)年2023年全年的出(chū)口(kǒu)增速(sù)转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看(kàn)港口(kǒu)，不看韩、越”。港口(kǒu)数据(jù)和(hé)韩国、越南出口通胀作为(wèi)传(chuán)统观察(chá)中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)增速的重要指标，但随着中(zhōng)国出(chū)口结构向“一带(dài)一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出(chū)口(kǒu)的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于(yú)多数(shù)“一(yī)带一路”国家(jiā)偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占比(bǐ)和增速快速上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与实际出口增速持续偏离，另一方面(miàn)，以往韩国、越南出口增速与中国出口基本保(bǎo)持统一(yī)趋势，但由于产品结构(gòu)差异，2023年以来两者产(chǎn)生(shēng)较大(dà)背离。出口结构(gòu)性变化背景(jǐng)下(xià)，传统(tǒng)观察(chá)框架适(shì)用性(xìng)减(jiǎn)弱，信息的噪音和(hé)预期的波动(dòng)可能加(jiā)大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍在于“一带一路(lù)”国家。除低基数影响之外(wài)，4月对俄出口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸(mào)易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对(duì)东盟(méng)出口增(zēng)速(sù)暂时(shí)回落，不过整体来看，自(zì)2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势(shì)加速(sù)，日韩(hán)份(fèn)额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长(zhǎng)避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机电(diàn)出口(kǒu)金额维持(chí)强势(shì)，增(zēng)速较3月进一步加(jiā)快部分源于(yú)去年(nián)低基数原因，不(bù)过对(duì)同(tóng)比的拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半导体出口跌(diē)幅(fú)则(zé)相较韩(hán)国更加(jiā)“温和”。从散(sàn)点图看，量价(jià)齐升的汽车出口(kǒu)反映海(hǎi)外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内(nèi)支(zhī)撑出口，而受全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月(yuè)出(chū)口量与价格(gé)均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚(jù)焦(jiāo)欧美经济衰退的拖(tuō)累，而(ér)聚光灯之外“一带一(yī)路”却在稳(wěn)定(dìng)外贸上发挥了越来越(yuè)重要(yào)的作(zuò)用，那(nà)么(me)如何去评(píng)估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后(hòu)存(cún)量博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的背景下，我国(guó)出口的韧性可能主要来(lái)自于存(cún)量的(de)竞(jìng)争——我们(men)认为很有(yǒu)可能(néng)是抢占欧美(měi)日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉(lā)动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我(wǒ)们(men)选取“一带(dài)一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规(guī)模最(zuì)大的10个国(guó)家（约占(zhàn)中国对“一(yī)带一路”沿(yán)线国家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年(nián)10国在(zài)悲(bēi)观、中性、乐(lè)观三种(zhǒng)情形下的进(jìn)口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的(de)年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日(rì)韩减(jiǎn)少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一(yī)路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大(dà)致估算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放(fàng)缓的背景(jǐng)下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不(bù)少(shǎo)，我国全年出口(kǒu)增(zēng)速可能略高于0％。对(duì)欧美日等(děng)发达经济体出口增速预测，思路为在中(zhōng)国加(jiā)入(rù)世(shì)界贸易组织后、历次全(quán)球经济陷入衰退或是经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具(jù)有参考(kǎo)意义的三年(nián)，分别作为中(zhōng)性、乐观(guān)和悲观情景作为(wèi)参考。我们(men)对(duì)于(yú)2023年的基准假(jiǎ)设(shè)为(wèi)美欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退(tuì)，我(wǒ)们选择2009（全球金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作(zuò)为(wèi)悲观、中性(xìng)和乐(lè)观情(qíng)景。根据(jù)预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我国出口(kǒu)中约(yuē)占(zhàn)26％）出口增(zēng)速预测按(àn)照(zhào)IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数(shù)量增速(sù)预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国(guó)出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因(yīn)此，中(zhōng)性假(jiǎ)设下2023年我国出(chū)口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低估的风险，主要(yào)来自于(yú)两个(gè)方(fāng)面：数据口(kǒu)径差异和(hé)欧美经济体的“韧性”。数(shù)据(jù)方面，各国自中国进口(kǒu)的数据和(hé)中(zhōng)国(guó)向各国出口的数据存(cún)在差(chà)异（无论是绝(jué)对(duì)量还是增速），有时这一差异还较大，一(yī)般而言中(zhōng)国出口端的(de)增速会更高，这意味着我们基于(yú)“一带一(yī)路”国家进口数据的测算(suàn)是低估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点(diǎn)存在较大的不确定性，可(kě)能在今年下半年、也可(kě)能在明年，若后者出现，那么2023年发达经(jīng)济体对于中国出口的拖累可(kě)能没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴(xīng)经济体经济增长不及(jí)预期，对外需拉动(dòng)不足(zú)。疫情(qíng)二次冲击风险对出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中(zhōng)国(guó)出(chū)口的(de)拖累(lèi)不足。

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