5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资(zī)产回报(bào)提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导(dhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢ǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存(cún)homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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