大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设等。公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员>

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银(yín)行终(zhōng)究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图(tú)用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定是(shì)为了(le)防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一(yī)前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市(shì)场预(yù)期，美国(guó)银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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