5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期(qī)，在(zà小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思i)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充分调整(zhěng)，股小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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