财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思(shāng)誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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