财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明(míng)显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前(qián)者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具(jù)体(tǐ)市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的(de)水平，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市(shì)场主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南(nán)北的大(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在(zài)已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高端化转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度(dù)或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数(shù)量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度(dù)或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风光(guāng匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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