财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营(yíng)业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去(qù)年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的(de)华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难(nán)见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年(nián)的(de)营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者(zhě)。

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