在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的(de)基(jī)金合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金(jīn)开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开(kāi)基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也(yě)建议乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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