5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续处于低位水平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医(yī)药板块作为(wèi)老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在(zài)后疫情(qíng)时代，医(yī)药(yào)板块是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续(xù)伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月得到改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营收与去(qù)年(nián)同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的(de)低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出(chū)并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化是非(fēi)常明(míng)显的，传统药(yào)企(qǐ)必(bì)须要(yào)给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而(ér)言(yán)，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复苏(sū)不及预(yù)期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板块或是(shì)最具(jù)有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是(shì)今年医(yī)药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国(guó)继(jì)续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基(jī)建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医(yī)院的(de)综(zōng)合实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下(xià)移(yí)，通过城市三级(jí)医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体(tǐ)，远程(chéng)伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居(jū)民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾(jí)病在市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着(zhe)具体政策的(de)出台(tái)，相关的(de)基层医疗器械市场或(huò)将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信(xìn)息设备和心(xīn)血管耗材(cái)相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医(yī)疗(liáo)资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势(shì)加速进入(rù)医院，长期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持(chí)的持续加强(qiáng)，国产替(tì)代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高端医疗设(shè)备的龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些(xi伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月ē)企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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