随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市好转信号(hào)的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和(hé)绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视(shì)相(xiāng)关板块(kuài)的(de)估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市)些能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的权益(yì)类(lèi)资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板(bǎn)块、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提(tí)到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经(jīng)理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全(quán)边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也(yě)是大幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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