国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼美(měi)联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后(hòu)的(de)一段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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