钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议(yì)题(tí)莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元(yuán)定(dìng)增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预(yù)期天(tiān)差(chà)地(dì)别等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新(xīn)项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随(suí)着钠电关(guān)键技(jì)术(shù)完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚(wǎn)间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投(tóu)资(zī)3000万(wàn)元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科技(jì)有限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更(gèng)加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往(wǎng)往在(zài)公(gōng)告(gào)披露(lù)后录得(dé)大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价(jià)一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而(ér)随着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电话会(huì)并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关系活动(dòng)记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回(huí)复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批(pī)评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市(shì)场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的(de)钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子(zi)电池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬动(dòng)动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类设备(bèi)和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子(zi)零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司(sī)货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的(de)资金(jīn)投资(zī)钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资(zī)金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电池项目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组(zǔ)成的(de)联合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿(yì)元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖(lài)融(róng)资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟(wěi)民(mín)在近(jìn)日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产能如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池(chí)商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的(de)参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华(huá)语新能(néng)源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订(dìng)单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子电池送样后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订了(le)销(xiāo)售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名(míng)两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送(sòng)样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池(chí)行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池(chí)的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自(zì)信，其在调研记录中预(yù)测，预计(jì)2023年公司(sī)实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只”而被推到台(tái)前(qián)的(de)，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价(jià)已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子(zi)电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本(běn)相(xiāng)当(dāng)；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还有降本(běn)的(de)空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子(zi)电(diàn)池正、负极材料价(jià)格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本(běn)优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业(yè)规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子(zi)电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的(de)企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌(diē)无碍钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下(xià)降(jiàng)，钠电(diàn)池(chí)利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为(wèi)例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般(bān)给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的F兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只PC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目的(de)实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区(qū)工业园(yuán)区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全(quán)资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金(jīn)全部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变(biàn)卦”，又(yòu)将(jiāng兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)该项目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电(diàn)池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入(rù)打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设(shè)期(qī)仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期(qī)报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期(qī)相去甚远。

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