嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷私(sī)募基金(jīn)运作即将迎来更全面(miàn)的新一轮(lún)监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基金业(yè)协会（下称中基(jī)协）就起草的《私募证券投资基金运(yùn)作(zuò)指引》（下称(chēng)《运(yùn)作指引》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自(zì)2013年(nián)6月证券(quàn)投资基金法将私募证券投(tóu)资基金纳入统一规(guī)范，中基协实施登记备案(àn)以来，我国私募(mù)证券投(tóu)资基金行业发展迅(xùn)速，规模不(bù)断(duàn)增加。截至2022年年末，中(zhōng)基协(xié)已登记(jì)私募证券投(tóu)资(zī)基金管理人9000余家，存续私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募证券投资基(jī)金(jīn)交易策略逐步(bù)多(duō)元化，交易活跃，投(tóu)资资产(chǎn)覆盖股(gǔ)票、基金、债券(quàn)和(hé)场内外衍生品，已经(jīng)成为资本市场重要(yào)的(de)机构(gòu)投(tóu)资(zī)者之一。中(zhōng)基协结(jié)合私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金行(xíng)业实(shí)践，坚持规范发展和问题导向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明(míng)确底线要求，针对重点问(wèn)题予(yǔ)以规范(fàn)，完(wán)善(shàn)私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)运(yùn)作规(guī)则体(tǐ)系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引》共(gòng)计三十二条，对私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)募集、投资(zī)、运作管理等环(huán)节提出(chū)了规范要求。具体来看：

　　募集(jí)要求方面(miàn)，在募集及存续门槛要求上，明确私募(mù)证券投(tóu)资基金初(chū)始募集及(jí)存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发布了修订后的《私募投资基金登记备案办(bàn)法(fǎ)》（下称(chēng)《备(bèi)案办法》）及配套指引，进(jìn)一(yī)步明确了私募登(dēng)记备(bèi)案(àn)标准，其中就提出私募(mù)证券(quàn)基金初(chū)始实缴(jiǎo)募集资金(jīn)规(guī)模不低于1000万元(yuán)人民币。此(cǐ)次《运作指引》的相关要嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷求(qiú)与《备案(àn)办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金合同中应当明确(què)约定(dìng)，除市场波动导致净(jìng)值变化外，连续60个交易日出现基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于(yú)1000万元人民币的(de)，该私募(mù)证券投资(zī)基金进入清算流程(chéng)。

　　有行业人士认为，《运作指(zhǐ)引》在(zài)衔接《备案(àn)办法》募集规模的(de)基础上(shàng)，增加了存续(xù)要求，这可以(yǐ)有(yǒu)效避免《备案办法》出台(tái)后(hòu)，通过(guò)募集资金后再赎回的(de)方式备案的“壳基(jī)金”。此外(wài)，这也(yě)体(tǐ)现行业的“扶(fú)强除劣”趋(qū)势，中小规模的私(sī)募生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险(xiǎn)管理，《运作指引》要求私募证券投资基(jī)金开(kāi)放申赎频率不得高于每月一次。为引导投(tóu)资者理性投资(zī)、长期投资，《运作指引》明(míng)确基金合同应(yīng)当约(yuē)定投(tóu)资者不少于6个月(yuè)的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要(yào)求(qiú)方面，在组合投(tóu)资要求上，为引导(dǎo)私募(mù)证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人提升专业投资能力，组合投资、分散(sàn)风(fēng)险(xiǎn)，要(yào)求私募证券(quàn)投资基金采取(qǔ)资产组合的方式(shì)进行投资(zī)。单(dān)只(zhǐ)私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金投资于同一资产的资金，不得超过该基金净资产(chǎn)的(de)25％；同一私募基金管理(lǐ)人管理的全部私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金投(tóu)资于同一(yī)资产(chǎn)的资金，不得超过该(gāi)资产的(de)25％。银行活期存款、国债、中央(yāng)银(yín)行(xíng)票据、政策性金融债、地方政府债券(quàn)、公开募集基金等中国(guó)证(zhèng)监会、协会认(rèn)可的(de)投(tóu)资品(pǐn)种除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确(què)禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募证券投资基(jī)金(jīn)架构(gòu)应(yīng)当清晰(xī)、透明，不得通过(guò)设置(zhì)复杂(zá)架(jià)构、多层嵌(qiàn)套等方式规避监(jiān)管要(yào)求。私募证券(quàn)投资(zī)基金投资于其他私(sī)募证券投资(zī)基金或者金融机(jī)构发行的资产(chǎn)管理(lǐ)产品的(de)，应当明(míng)确约定所投资(zī)的私募证券(quàn)投资基金或者资产管理产(chǎn)品不再投资除公(gōng)开募(mù)集基金以外的其他私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金或者资产管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生(嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷shēng)品投(tóu)资(zī)要求上，明(míng)确私(sī)募基金(jīn)应(yīng)当以(yǐ)风险管理、资(zī)产配置为(wèi)目标(biāo)开展衍生品交(jiāo)易(yì)，不得将衍生品交(jiāo)易异化(huà)为股(gǔ)票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆(gān)融资(zī)工具，不得为不适(shì)格投资者提供(gōng)通道(dào)服务，提(tí)出集中度、杠(gāng)杆(gān)等要求。

　　运作管理要(yào)求方面(miàn)，要(yào)求私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)建立(lì)健(jiàn)全内(nèi)部制度(dù)，遵循投资者(zhě)利益(yì)优先与(yǔ)公平交易原则，防范利益输送。对量化(huà)私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)在交易系统安(ān)全(quán)、异常(cháng)交易监(jiān)控、内部管理、资(zī)料保存(cún)、产品命名等方面(miàn)提出(chū)规范要求(qiú)。进一步细(xì)化对私募(mù)证券投资基金投资(zī)运作（如衍生品、境外资产等特殊交易(yì)）的信息披(pī)露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确不同(tóng)规模私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金管理(lǐ)人和私募证(zhèng)券投(tóu)资基金信息报送工(gōng)作要求(qiú)。

　　《运作指引》还要(yào)求规模(mó)以上私募(mù)证券投资基金(jīn)管理人定期(qī)开展压力测试、建立风险(xiǎn)准备金制度等。具体来(lái)看(kàn)，同一实际控制人(rén)控制的私募基(jī)金管理人在最近一年度末合计(jì)基金(jīn)管理规模在20亿元以上的，应当持(chí)续建立健全流动性风险监(jiān)测、预(yù)警与应急处置、关于预警(jǐng)线与(yǔ)止损线的风险管(guǎn)理制度(dù)，每季度至少进行一次压(yā)力测(cè)试(shì)。私募基(jī)金管理人应当结合(hé)市场状况(kuàng)和自(zì)身管理(lǐ)能力制定并(bìng)持续更新流动性风险应(yīng)急预案，明确预案触(chù)发(fā)情景、应(yīng)急(jí)程序与措(cuò)施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明(míng)确禁止通道业务，私募(mù)基金管理(lǐ)人应当对(duì)投资者资金来源(yuán)的合规性进行审查，不得由投资者(zhě)或(huò)其指定(dìng)第三方下达投资(zī)指令或(huò)者自行负责(zé)投资(zī)运作，不得为金融(róng)机构、其他私(sī)募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人，金(jīn)融机构资产(chǎn)管理产(chǎn)品以及其他(tā)私募基金提供规避投(tóu)资(zī)范围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要求(qiú)的(de)通道(dào)服(fú)务(wù)。

　　一位私募人士向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，综(zōng)合来看，私募监管的实际标(biāo)准在(zài)向金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果(guǒ)按目前征求意见稿的(de)水平(píng)落实，执(zhí)行后(hòu)会快速抹平(píng)私募(mù)基金相(xiāng)对其他资管产品的灵活度(dù)，让资(zī)金方(fāng)的投放偏好回到策略表现及管理人的整体运营和(hé)服务水平上(shàng)，而非政策监管红利。这(zhè)将更有利(lì)于行业(yè)的(de)健康发展，回归管理本源。

　　不(bù)过，《运作指引》也(yě)给予(yǔ)了(le)过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备案的私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)按照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求执行。同(tóng)时(shí)为减(jiǎn)少新老基金的套(tào)利(lì)空间，对存量(liàng)基金针对不同情况(kuàng)提出差异化(huà)整改要求，并(bìng)对重点(diǎn)条(tiáo)款的(de)整改给予充分过渡期安(ān)排：

　　对于违反投资范(fàn)围要求、开展通道业务(wù)、不符合最低存续规模等触及底线要(yào)求的存量基金，《运作指引》施行后(hòu)不(bù)得新增募集规模及投资者(zhě)，不得展期，新(xīn)增投资活动(dòng)获(huò)得(dé)须符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求，合同到期后予(yǔ)以清算(suàn)；

　　对于不符合(hé)《运作指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债券(quàn)及(jí)衍生品交易等投资要求的，给(gěi)予(yǔ)12个月整改过渡(dù)期，不(bù)强制要(yào)求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后存(cún)量基金新募集的投资(zī)者(zhě)要求(qiú)设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于(yú)存(cún)量基金发(fā)生(shēng)基金合同变(biàn)更的，变(biàn)更后(hòu)内容应当符合《运作指引(yǐn)》要求；基金合同(tóng)存续期限发(fā)生(shēng)变(biàn)化的，应当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合(hé)同；

　　对于存(cún)量基(jī)金中无(wú)固定存(cún)续期(qī)限的(de)私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)，要求(qiú)在《运作指引》施(shī)行(xíng)后12个月(yuè)内(nèi)，修改基金合同，约定明确的(de)基金(jīn)存续(xù)期，以促(cù)进目前存量(liàng)永(yǒng)续(xù)基金限期整改(gǎi)。

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