公募基金交易(yì)结算模式(shì)再(zài)现创新(xīn)突破！

　　继过往(wǎng)较为常见(jiàn)的托管人结(jié)算模式(shì)和券(quàn)商结算(suàn)模式之(zhī)后，一(yī)种创(chuàng)新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据(jù)中(zhōng)国基(jī)金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月初成立的(de)博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金(jīn)、广发证券(quàn)、兴业银(yín)行三方合(hé)作推出。目前(qián)正(zhèng)在发(fā)行的易(yì)方(fāng)达中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达(dá)与广发证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推(tuī)出也吸引了行业各方目(mù)光(guāng)，据(jù)业内人士透露，除了(le)广发证(zhèng)券有(yǒu)落地的(de)基金产品(pǐn)之外，其他券(quàn)商、基金公司也在关注研(yán)究这一(yī)新的模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在(zài)多位(wèi)业(yè)内人士看(kàn)来，目前(qián)基金结算模式迎来新(xīn)时代。券(quàn)商结(jié)算、银(yín)行结算、类QFII结(jié)算三类模式各(gè)有(yǒu)优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人可以根据不(bù)同情况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大限(xiàn)度(dù)的(de)调动各方资源，为持(chí)有人(rén)提供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年(nián)的历史(shǐ)长河中，托管人结(jié)算模式是最早出现(xiàn)也是最为成熟(shú)的基金结算模式(shì)。到了2017年(nián)，券商结算模式启动试点(diǎn)，成为基金公司(sī)撬动券(quàn)商(shāng)资源的有(yǒu)力(lì)抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新(xīn)的交(jiāo)易结算(suàn)模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)行业各方探索(suǒ)中落(luò)地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴一年持有期混合(hé)是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而目前正(zhèng)在发(fā)行的(de)易(yì)方达中证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由博道、易方达两家基金公司与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“在(zài)证(zhèng)券(quàn)公司中，广(guǎng)发证券是率先有落地基金产品的(de)券商，据(jù)了解，其他券商也在积极研究这一新的(de)业务(wù)。”一位业(yè)内人士透露。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公(gōng)募(mù)基(jī)金参(cān)照(zhào)QFII模式(shì)，通过证券公(gōng)司(sī)进(jìn)行(xíng)交(jiāo)易申报，由托(tuō)管银行进行结算，在这种模(mó)式下(xià)，资(zī)金存放(fàng)在托管银行的托(tuō)管账户，无须银证转账到(dào)证券公(gōng)司。这(zhè)也成为类QFII模(mó)式(shì)的(de)与一(yī)般(bān)券结模(mó)式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品资金集中(zhōng)存放(fàng)在托管银行，在券商开立的资(zī)金(jīn)账户无(wú)需实(shí)际上的银(yín)证转账存入(rù)资(zī)金，每个(gè)交易日基金公司采用申报交易额度，使用虚(xū)头寸资(zī)金的方(fāng)式进(jìn)行(xíng)场内交易，券商(shāng)根据已(yǐ)申报(bào)的交易额度每(měi)日滚动计算产品资(zī)金账(zhàng)户虚头寸资金余额，以实现对产品(pǐn)场内交(jiāo)易额(é)度的前端验资(zī)控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易通过经(jīng)纪券商(shāng)完成，仍(réng)然保留了原先券商交易(yì)结算模式的交(jiāo)易前端控制、验资验券(quàn)的优(yōu一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)点(diǎn)，同时(shí)资金结算(suàn)由托(tuō)管行(xíng)完成，解(jiě)决了(le)部分托管行比较关注(zhù)的托管资金归属保管问题(tí)，一定程度(dù)上调(diào)动了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基(jī)金券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤锟(kūn)看来，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰富了公(gōng)募基金(jīn)与证券公司结算(suàn)模式(shì)的选择，更(gèng)好地满足各方差异化的需(xū)求，也印证了券商财富(fù)管(guǎn)理转(zhuǎn)型(xíng)已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样(yàng)的结(jié)算模式(shì)备选可以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券商(shāng)渠道、基金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模(mó)式可以保证(zhèng)较(jiào)好运营效率带来的优(yōu)质交易体验(yàn)的同(tóng)时，兼(jiān)顾券商与基金公司的商(shāng)业利(lì)益深度捆(kǔn)绑。随着“买(mǎi)方投顾业务，产品工具化配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式将进(jìn)一步促进，金(jīn)融机构为广大投(tóu)资人(rén)提供更多(duō)的交(jiāo)易工具选择。”他进一(yī)步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行客户交易(yì)结(jié)算资金的(de)三(sān)方存管框架，谈及这类模式的创新点，平安(ān)基金总(zǒng)结(jié)为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实(shí)现虚(xū)头寸指令对接，资金无需三(sān)方存管；二(èr)是交易(yì)交收(shōu)分(fēn)离：证券(quàn)公司对(duì)产品场内(nèi)交易进行(xíng)前端(duān)验资验券；三是日终资金(jīn)对(duì)账：实(shí)现证券公司与托管(guǎn)人系(xì)统对(duì)接对账。”

　　加强交易前端验资验(yàn)券功能

　　兼顾与券(quàn)商渠道(dào)的商(shāng)业模式创(chuàng)新

　　作为一种新的交易结算模式，投资者(zhě)对类(lèi)QFII结算模式还是比较陌生(shēng)。相比过往(wǎng)的(de)结(jié)算模式，公(gōng)募(mù)基金采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式有哪些优劣(liè)势(shì)？也是投资者(zhě)关(guān)注的(de)问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度分析指出，从(cóng)销(xiāo)售端上看，ETF的募(mù)集和日常申购(gòu)赎回都通过券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式(shì)，其投(tóu)资端业务也(yě)是(shì)通过券商完成(chéng)，可以全方位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司(sī)对产(chǎn)品(pǐn)场内(nèi)交易进行(xíng)前端验资验券，可有效防控异常(cháng)交易和超买风险。”博(bó)道基金(jīn)表(biǎo)示。

　　“对于公募基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人而言，公募类QFII结算模式(shì)，较传统托(tuō)管(guǎn)银行结(jié)算模(mó)式，有两(liǎng)方面好处：一(yī)是，加(jiā)强了交易(yì)前端验资验券功能，优化交(jiāo)易(yì)监控和头寸透(tòu)支风(fēng)险管理；二是，兼顾(gù)了(le)与(yǔ)券(quàn)商渠道商业模(mó)式的创新，类似与券商(shāng)结算模式，捆绑了商业利益，有利(lì)于券商代买市占率的提(tí)升(shēng)。博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也(yě)谈了(le)自己的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一(yī)步分析称，“相较券(quàn)商结算模式，公募类(lèi)QFII结(jié一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)算模式，也(yě)有(yǒu)两方面好处：一(yī)是，无需银证转账即可调整场内(nèi)外资金分布，效率有所提(tí)升(shēng)；二是，简化了开(kāi)户环(huán)节，免去了三方存(cún)管登记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为，对于基金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可以兼顾资金使用效率(lǜ)与风险控(kòng)制(zhì)两方面的需求，相？过(guò)往的(de)结算(suàn)模式体现出(chū)了？定优势。相比券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式下无需银(yín)证转账即可调整场内外资金分(fēn)布，效率有(yǒu)所提升，同时也简化了开户环节，免去(qù)了三？存管登记(jì)确认；而相比(bǐ)托管人结(jié)算模式，类QFII结(jié)算模式下加强了交易前端验资验券功能，可优化交易监控和头(tóu)寸透支(zhī)风险管(guǎn)理(lǐ)。

　　平安基(jī)金将ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式的主要优势归结为以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下(xià)，产品资金不是集中于原来的证券公司资金账户，仍然存放在托(tuō)管行账户，实(shí)现(xiàn)的方式是需要将托管行和券商打(dǎ)通。通过“虚头(tóu)寸(cùn)”将托管行和券(quàn)商(shāng)打通，免(miǎn)去银证转(zhuǎn)账的步骤(zhòu)，解决(jué)了(le)普(pǔ)通券结模(mó)式下(xià)资金分散(sàn)管理，资金(jīn)划拨(bō)时间(jiān)受银(yín)证转账时间(jiān)范围限制的痛点。日常投资运作过程(chéng)，减少银证转账资金划拨工作，例如，定(dìng)期费用支付(fù)、新股新债缴款与银行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模(mó)式，一定量减(jiǎn)少了证(zhèng)券(quàn)资金(jīn)账户开户(hù)与(yǔ)银证关联挂钩(gōu)环节(jié)工作；

　　三是，更(gèng)有利(lì)于明确各方职(zhí)责所在(zài)，以及完善业务(wù)风险管理。通过(guò)交(jiāo)易交收(shōu)分离，证券公司前端验资验券可有效防(fáng)控(kòng)异常交(jiāo)易和超(chāo)买(mǎi)风险(xiǎn)，托管人负责交收；日(rì)终(zhōng)资金(jīn)对(duì)账实(shí)现(xiàn)证券公司与托管人(rén)系统对接对账，可防(fáng)范资金结(jié)算风(fēng)险。

　　平安基(jī)金同(tóng)时(shí)也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模式的几(jǐ)点不(bù)足之处：一方(fāng)面，类似托管人结算模式，该模式与托管(guǎn)人结算模式一致，对投资组(zǔ)合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备付金与保证机(jī)制；另一方面，虚头寸(cùn)机制(zhì)下，管理人、托(tuō)管人与(yǔ)券(quàn)商三方需每日(rì)确立场内/外资金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投资组合交易特征(zhēng)，将增(zēng)加日(rì)常投资运(yùn)营管理工作。

　　起步(bù)阶段或吸引头部基(jī)金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业内(nèi)观察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高，也在(zài)筹备或启动相(xiāng)应(yīng)的合作。不(bù)过，参与这类业务还涉(shè)及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍(réng)有待(dài)解决等问(wèn)题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内(nèi)部对这(zhè)一业务进行了(le)探讨(tǎo)，业务操作上的(de)障(zhàng)碍并不大。”一家基(jī)金公司人士表示，这类业务(wù)具备一定吸(xī)引力，相比(bǐ)较(jiào)托(tuō)管行(xíng)结算模式和券商结算(suàn)模式，这一模式可以同时激(jī)发银(yín)行、券商双(shuāng)方的销售(shòu)力(lì)度，同时在此类模(mó)式刚刚起步(bù)阶(jiē)段阶(jiē)段(duàn)参与，存在明显的先发(fā)优势。

　　博(bó)时券商业务部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟也表示，关(guān)于类(lèi)QFII结(jié)算模式仍处于发展初(chū)期，该模(mó)式特点鲜明(míng)。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决，成为主(zhǔ)流(liú)结算模式仍不(bù)具(jù)备条件。展望未来，预计相(xiāng)关金融机(jī)构对该模(mó)式会保持高(gāo)度关注，会成为选择之一。

　　平安(ān)基金相关人士(shì)更(gèng)有信心(xīn)，认为这是(shì)一(yī)个基金、券(quàn)商、银(yín)行(xíng)三方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传统券结模式(shì)、托管人结(jié)算模式均有比较优势；对托管人而(ér)言，产品(pǐn)资金(jīn)全(quán)额留存在托管账户，无(wú)需银证(zhèng)转(zhuǎn)账；对证券公司提高服务机(jī)构(gòu)客户的能力，也加强(qiáng)了(le)公司品牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不过，基(jī)金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不(bù)少系统改造(zào)，尤(yóu)其(qí)是(shì)托管行(xíng)和券(quàn)商。博道(dào)基金就表(biǎo)示，对基金公司来说，总体保留沿(yán)用(yòng)券商结算(suàn)模式下的场内交易(yì)前端验资验(yàn)券相(xiāng)关流(liú)程和业务系统，个别如清算模(mó)块涉及一些小改动(dòng)。但券商和(hé)托管行的(de)系统改动较大，如在系统直连、账户管理、场内清算、场外(wài)清算等多(duō)个环节需要进行升级改造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来看，主要是(shì)广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行、基金(jīn)公司三方参与。而记者从业内了解到(dào)，也有一些银行、券商对此也抱(bào)有积极态度，愿(yuàn)意(yì)布局此类业务。

　　从单(dān)一模(mó)式(shì)走向三类模式(shì)

　　基金行(xíng)业发展25年以来，结算模式发(fā)生了重要变化，从单一模式走向券商结(jié)算(suàn)、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三类模式的(de)时代(dài)。

　　自(zì)公募基金(jīn)诞生起，采取的(de)就是银行托(tuō)管人结算模式，到(dào)目前已25年了，仍(réng)然是目前(qián)公募基(jī)金(jīn)结(jié)算的主流模(mó)式。这一模式(shì)是，基(jī)金管(guǎn)理人租用券商(shāng)的交易席位(wèi)直连报盘交易所，托管人作为(wèi)特殊结算参(cān)与人与中国(guó)结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模式(shì)在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初由(yóu)试(shì)点转常规，至今已(yǐ)历时5年(nián)有余。随着(zhe)运作机制(zhì)渐(jiàn)稳、结算效率(lǜ)改(gǎi)善及券商(shāng)财(cái)富(fù)管理业务高速发展，券(quàn)结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一(yī)共有144只(zhǐ)新成立(lì)基金采用了券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券(quàn)结基(jī)金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金(jīn)规模(mó)比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启类(lèi)QFII交(jiāo)易结算模(mó)式，基金结算模式也(yě)正式进入了新(xīn)时代。

　　博道基金相(xiāng)关人(rén)士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式，每种结算模(mó)式各有优劣，基(jī)金管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结算模式(shì)，最大限度的调(diào)动各方资(zī)源，为持有(yǒu)人(rén)提供更好的服务。

　　“随(suí)着券结(jié)模式的持续推行(xíng)，尤(yóu)其是类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)的创新发展，伴(bàn)随着权益市(shì)场行情修复及券(quàn)商财富(fù)管理业务(wù)高速(sù)发(fā)展，在主(zhǔ)动权(quán)益基金、ETF在内的(de)指数型基金等产品类型上(shàng)，券(quàn)结模式将有较大发展(zhǎn)空间(jiān)。”上述(shù)平安基金相(xiāng)关(guān)人(rén)士表示(shì)。

　　不(bù)少人士也看好券结模式的发展。据一位业内人士表示，现阶段券商(shāng)结算(suàn)模式在中(zhōng)小基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基(jī)金相对来(lái)说获得银行渠道的营(yíng)销支(zhī)持(chí)难度较大，券结模式(shì)能(néng)有效(xiào)推动券商和(hé)基金公司的合作关(guān)系(xì)，有助于中小基金新产品开拓(tuò)市场。

　　不过，上述人士也表示，券结(jié)模式保有(yǒu)量会(huì)更稳定一些(xiē)，对(duì)于(yú)托(tuō)管(guǎn)行有一个制衡(héng)的(de)作用(yòng)。以前(qián)是小公司为主，现在也有(yǒu)一些大(dà)公司陆续开始试(shì)水，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时(shí)基金(jīn)券(quàn)商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，券商(shāng)结(jié)算模式(shì)的发展(zhǎn)，已经从“拼数量(liàng)”时(shí)代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边(biān)际(jì)制约因素，也(yě)从“投入成(chéng)本(běn)较大、技术系统探(tàn)索较困难”转(zhuǎn)变为“产(chǎn)品(pǐn)策略(lüè)与市(shì)场环境及需求的匹配度、业绩表现与客(kè)户体验的(de)舒(shū)适(shì)度、销(xiāo)售服务与渠(qú)道陪伴的契合度”。券商结算(suàn)模式，将基金(jīn)公(gōng)司(sī)、基金产品与券商(shāng)渠道(dào)的中长期利益深度绑定；在此(cǐ)模式下(xià)，竞争格局会发生(shēng)分(fēn)化，回归“买方(fāng)投顾陪(péi)伴模(mó)式”的(de)服务本质，”持续(xù)提供“好产(chǎn)品、好服(fú)务”的(de)基金公司和证(zhèng)券(quàn)公司(sī)会(huì)受益于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸