财联社记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经(jīng)到年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人(rén)对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠(huì)利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求(qiú)不(bù)足，资(zī)金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很(hěn)多措施(shī)做好金融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季(jì)度(dù)金融统计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到(dào)，在部分资金(jīn)充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区新发(fā)放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来(lái)的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋(qū)势，如(rú)近期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求(qiú)较(jiào)差，需要(yào)购买票(piào)据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形(xíng)成鲜明(míng)对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放(fàng)式固收类(lèi)理财产品(pǐn)（不含现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银(yín)行(xíng)新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对(duì)记(jì)者表示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部分(fēn)客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入实际经(jīng)营，而是(shì)拿(ná)去购买收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联(lián)社记者表示(shì)，理财收益与(yǔ)金融(róng)市(shì)场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒(dào)挂(guà)的(de)情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在(zài)市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容易出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会(huì)同(tóng)步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来(lái)一段时间的(de)理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内(nèi)人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示(shì)，该(gāi)行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与(yǔ)贷款利(lì)率差距过(guò)大必然引发资(zī)金空转套利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策(cè)初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券(quàn)，而债券市(shì)场(chǎng)发行(xíng)人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其(qí)收(shōu)益率(lǜ)比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很(hěn)简单，个(gè)人的信用(yòng)等(děng)级比大(dà)型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个贷(dài)定价和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行未来新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的(de)预期是一致的，新(xīn)发的收益(yì)率未来会(huì)下来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净(jìng)值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承(ch怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧éng)压(yā)将推动存款利(lì)率进(jìn)一(yī)步(bù)下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出手规(guī)范存款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下，未来(lái)存款利率持(chí)续下(xià)行应该是大(dà)趋(qū)势(s怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧hì)，否则(zé)银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影(yǐng)响还没完全(quán)消除(chú)，很多客户的(de)资(zī)金还(hái)没有出(chū)来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益率和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续(xù)对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个(gè)方面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类(lèi)活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存(cún)款需(xū)继(jì)续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压(yā)降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平(píng)，则上(shàng)市(shì)银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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