自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选在一(yī)季度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管理规模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要士官生是什么意思，大学士官生是什么(yào)的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度(dù)末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(士官生是什么意思，大学士官生是什么gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高(gāo)了(le)难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了(le)边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年(nián)一(yī)季(jì)度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研(yán)究(jiū)获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医(yī)学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处(chù)在(zài)较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行正常化(huà)需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的(de)金融风(fēng)险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去(qù)几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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