周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股市(shì)调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行看，截(jié)至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净(jìng)买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资(zī)金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍(réng)是中国(guó)经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金(jīn)的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示(shì)，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和(hé)低配(pèi)背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出(chū)资(zī)金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃(yuè)霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊度较(jiào)一(yī)季度(dù)显著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债(zhài)端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊，民(mín)生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同(tóng)期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的(de)持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制有望持(chí)续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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