在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表信号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个月(yuè)增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前(qiá酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人n)来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人美联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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